中国豆粕产需根基均衡，但大豆进口依存度较高，玉米进口总量维持正在较高程度。据Wind和汇易网数据，2023年中国大豆进口量高达9950万吨，2011-2023年进口依赖度连结正在80%以上；玉米进口依赖度较低，2011-2023年进口依赖度根基连结正在10%以下，但进口总量仍然处于较高程度，2023年正在2130万吨。中国饲用豆粕次要来历于进口大豆压榨出产，考虑原材料大豆进口依赖度高，饲用豆粕同样存正在进口依赖问题。按照中国饲料工业协会报道，2022年，中国饲料粮中，玉米、豆粕的耗损量为20000万吨、6580万吨，进口来历占比为10。0%。

　　而另一个好动静是公司的从打产物氨基酸价钱近期也起头反弹。2022年以来，氨基酸行业因为海外需求萎缩，出口量削减，而国内供应能力显著添加，因而氨基酸价钱全体呈现下滑。且因行业扩产，行业合作激烈，价钱全体维持弱势，不外跟着库存的逐渐耗损，国内出口起头好转，2024 年三季度以来，因为下逛补货需求等要素影响，氨基酸的价钱送来反弹。

　　近期，氨基酸龙头梅花生物(600873。SH)并购大门。该公司于2024年11月底通知布告称收购一家日本企业旗下的氨基酸资产。

　　目前，赖氨酸新减产能次要集中于龙头公司，集中度还会逐年提拔，苏氨酸龙头扩产完成，行业中持久无新减产能。据博亚和讯，将来仍有部门产能投放打算，但次要集中头部企业，此中梅花生物通知布告拟扶植60万吨80%赖氨酸产能，公司估计该项目将于2024岁尾具备开工前提，新减产能或将于2025年完成扶植；阜丰集团拟技改扩增12万吨98。5%赖氨酸产能，公司估计该项目将于2025年12月投入运营，此外山东东晓生物规划扶植12 万吨70%赖氨酸产能已通过环评审批。2023 年全球苏氨酸产能124万吨，行业前三产能集中度78%。尾部产能的出清根基于2022年完成，此后新减产能次要集中正在头部公司，截至2024年12月，行业暂无新产能规划。

　　中金公司暗示，中持久看，苏赖氨酸供需款式向好。从需求端来看，国内豆粕减量替代及海外需求兴旺将驱动氨基酸产量持续提拔。

　　氨基酸行业集中度较高，此中，赖氨酸和苏氨酸产能占比力高的上市公司次要为梅花生物、星湖科技（600866。SH)。截至2024年12月23日，二家上市公司合计市值跨越400亿元。

　　本次氨基酸价钱回暖是由于补库存带来的需求增加。氨基酸行业是典型的周期性行业，因为苏氨酸和赖氨酸次要原料为玉米，因而持久价钱走势会遭到玉米价钱的影响，但就短期而言，价钱次要遭到供需要素的影响。

　　伊品生物于2022 年被星湖科技收购，其赖安酸、苏氨酸产能别离为80万吨、26。5万吨，均位列全球第二。伊品生物是全球动物养分氨基酸及味精细分范畴主要企业。星湖科技收购伊品生物后，其业绩实现大幅提拔，营收从2021 年的12。35亿元增加至2022年的174。86亿元，同比增加329。51%；归母净利润从2021年的1。06亿元增加至2022年的6。08亿元，同比增加299。85%。2023年营收及归母净利润别离达到173。74亿元、增幅别离为-0。64%、11。45%，实现扣非后净利润为7。27亿元，此中伊品生物扣非后净利润实现6。75亿元。2024年前三季度，公司实现营收127。90亿元，同比增加0。48%；实现归母净利润6。77亿元，同比增加38。38%。

　　开源证券指出，国内饲料粮减产受限且国际豆粕价钱波动较大，推进和实现豆粕减量替代已成为缓解饲料粮供需布局性矛盾、夯实国度粮食平安的主要行动。2018年以来，国内注沉保障饲料粮供给平安，积极奉行豆粕减量替代步履。2023年4月，农业农村部印发《饲用豆粕减量替代三年步履方案》，提出饲猜中豆粕用量占比要正在确保畜禽出产效率不变的前提下，每年下降0。5个百分点以上，到2025年要降至13%以下。

　　苏氨酸供应集中度更高。2010年以来，国内苏氨酸产能实现快速扩张，此后随下落后产能的裁减，全球领先苏氨酸出产企业的市场份额逐渐确立；2015岁暮，苏氨酸行业前三产能集中度约为60%；2016年起头，全球次要苏氨酸出产企业接踵扩产，行业产能龙头集中趋向显著；2020年，行业前三产能集中度增加至84%；2021年，全球苏氨酸产能降至108万吨，行业前三产能集中度降低至80%。

　　氨基酸履历较长一段期间的行业低迷期之后，近期两大次要品类苏氨酸及赖氨酸价钱抬升。按照博亚和讯，价钱方面，2024年三季度苏氨酸，98。5%赖氨酸，70%赖氨酸均价别离为10。86元/公斤、10。63元/公斤、5。29元/公斤，同比别离变化-4。57%、7。50%、-15。02%，环比别离变化5。42%、2。07%、-2。52%。从海外需求来看，苏、赖氨酸需求强劲。2024年三季度国内赖氨酸出口量为26。72万吨，同比增加4。88%，环比增加0。51%；赖氨酸出口均价为0。93万元/吨，同比增加11。36%，环比增加3。98%。三季度国内苏氨酸出口量为17。17万吨，同比增加11。86%。

　　息显示，全球赖氨酸出产厂商有19家，前三名上升至56。5%，梅花生物以年产100万吨的规模，占全球赖氨酸产能的26%，居行业第一，星湖科技排名第二，市场份额约20%。前三名的市场份额较2021岁尾又有了集中。

　　梅花生物还通过收购不竭扩展产物品类。2024年11月23日，梅花生物发布通知布告称，公司拟以105亿日元（折合人平易近币约5亿元摆布）收购麒麟控股的全资子公司协和发酵旗下的食物氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖营业及资产。基于梅花生物正在氨基酸产物方面多年堆集的劣势，无望进一步提拔公司全体业绩表示。

　　产能方面，按照平易近生证券的梳理，赖氨酸行业履历了2010-2015年，以及2016-2020年两轮扩张-收缩期。2010年-2013年，赖氨酸行业送来一轮扩张，2013年前三产能合计约为56%；2014-2015年，行业面对行业整合出清，产能从2014年的约368万吨降低至2015年的约320万吨，行业前三产能下降至51%。2016-2018年，跟着新一轮产能扩张加上新厂家进入市场，行业集中度持续下降，2018岁暮，全球赖氨酸产能达到约389万吨，行业前三产能进一步降低至48%。2019-2020年，行业再次进入整合期，2020岁暮，行业前三产能集中度提拔至50%摆布。截至2021年岁暮，全球赖氨酸产能降低至386万吨，行业前三产能集中度降低至49%。

　　梅花生物目前有白城、通辽、新疆五家渠三个次要出产，年产95万吨味精产能、100万吨赖氨酸产能、50万吨苏氨酸产能。2024年前三季度，公司实现营收186。81亿元，同比下降8。99%；实现归母净利润19。95亿元，同比下降7。65%。按照三季报，演讲期，内苏氨酸、饲料级缬氨酸、赖氨酸等产物销量曾经送来增加，但次要产物尝精、黄原胶及淀粉副产物市场发卖价钱下降，从而导致从停业务收入削减。

　　2019年以来，因为氨基酸行业产能的不竭扩张，行业全体利润程度收窄，虽然正在2021呈现了反弹，但2022年又掉头向下，2023年因现有企业扩产叠加部门厂家产能优化，行业合作激烈，价钱全体维持弱势，不外跟着库存的逐渐耗损，国内出口起头好转，带动价钱反弹，而进入2024 年下半年，因为因国内中秋、国庆以及海外圣诞节的补货需求等要素影响，氨基酸的价钱送来必然修复。

　　做为典型的周期性行业，氨基酸价钱次要遭到行业供需的影响而呈现周期性波动。此前因为行业需求萎缩，供应能力显著添加，行业价钱较着下降；而跟着去库存不竭进行，行业需求起头逐渐回暖，价钱也送来反弹。